21 世纪经济报谈记者 巩兆恩 广州报谈

11 月 19 日晚间，小鹏汽车（09868.HK/XPEV.US）发布 2024 年第三季度财务请教。

请教期内，公司总营收打破百亿元，同比飞腾 18.4%，环比飞腾 24.5%；由于资本裁汰及车型居品组合改善，毛利率大幅提高至 15.3%，创下单季历史新高；第三季度净亏欠 18.1 亿元，同比有所收窄，环比扩大。

多项数据施展壮健，小鹏方面称公司给出了史上最强财报。小鹏汽车董事长兼 CEO 何小鹏默示："咱们的体系智力在变革后全面提高，MONA M03 和 P7+ 的告捷上市象征着咱们大居品周期的增长正轮回仍是开启"。

在小鹏 MONA M03 和 P7+ 两大居品的支握下，小鹏也给出史上最强的单季度委派指挥，四季度委派量冲击 87000 至 91000 台新车，同比增多约 44.6% 至 51.3%。

握续近一年的低谷，终于在两款爆款车型的带动下，让小鹏多了几分底气。强居品周期与正轮回下，小鹏将盈利时间点定在 2025 年第四季度。

"大小联接"握续创收，廉价车型未影响毛利率配置

营收破百亿，从收入结构上来看，请教期内，汽车销售收入 88 亿元，同比飞腾 12.1%，环比飞腾 29.0%。

按照第三季度委派 46533 辆汽车来算，小鹏三季度单车收入下滑到 19 万元以下，主淌若源于车型结构影响，廉价车型 Mona M03 成为主要销量支握，在车型结构中占比提高。

就业过火他收入达 13.1 亿元，同比飞腾 90.7%，环比飞腾 1.1%，这部分收入的增长主要如故由于与各人汽车集团进行平台与软件政策以及电子电气架构时间政策联接干系的时间研发就业的收入增多。

"大小联接"成为时常性收入，带来的收益效应还在握续放大，三季度其他业务毛利率提高至 60%，除了基于 G9 平台收取的各人时间授权费，基于 EEA 时间架构时间授权费也启动在三季度说明。

由于资本裁汰及车型居品组合改善，小鹏汽车的毛利率握续提高，详细提高至 15.3%，创历史新高，上年同期为 -2.7%，本年第二季度为 14.0%；更为关节的汽车毛利率为 8.6%，上年同期为 -6.1%，本年第二季度为 6.4%，链接环比配置。

外界蓝本担忧廉价车型 MONA M03 大限制委派，很难对汽车业务有较大毛利率方面的提振，但如今看来小鹏仍对廉价车型资本方面有较好的把控，在廉价 M03 的委派下实现毛利率握续配置。

何小鹏将毛利率的提高归结为两个方面：时间降本的全面收尾以及限制的增长。至此，小鹏汽车在毛利率上已实现联贯 5 个季度的握续改善。

但看向同期新势力水平，理思汽车的毛利率为 21.5%、极氪汽车毛利率为 16%，小米汽车的毛利率为 17.1%，小鹏仍不足友商。

何小鹏在财报发布会上默示，小鹏 P7+ 将成为小鹏新一代车型毛利率举座改善的新起先，全新车型和该款车型均将搭载 P7+ 首发的一系列平台化新时间，期待新一代车型的稳态毛利率能达到双位数水平。换而言之，小鹏 P7+ 具备终点高的盈利智力。

第三季度净亏欠 18.1 亿元，上年同期为 38.9 亿元，本年第二季度为 12.8 亿元，同比有所收窄，但环比扩大。连合销量数据来看，小鹏本季度每卖一辆车亏欠 3.89 万元，相较于上一季度的 4.23 万元有所收窄。

本年前三季度小鹏汽车累计亏欠达 44.6 亿元，2025 年四季度是何小鹏所瞻望的盈利时间点。"我确信咱们在 2025 年的四季度才会启动参加到发展更快速的旋风期加快成长，况且走向盈利。"

"咱们的体系智力在变革后全面提高，M03 和 P7+ 的告捷上市象征着咱们大居品周期的增长正轮回仍是开启。"何小鹏默示，在大居品周期内，小鹏汽车不仅将实现销量成见冲击新的量级，而且将稳步地走向限制盈利。

基于壮健的财报施展，小鹏瞻望四季度将全面参加正轮回阶段，半年解放现款流转正，在手现款瞻望将回到 400 亿元水平；汽车总委派量瞻望将介于 8.7 万台至 9.1 万台，同比增多约 44.6% 至 51.3%；总营收将介于 153 亿元至 162 亿元，按年增多 17.2% 至 24.1%。

10 月份，小鹏汽车的委派量为 23917 台，以此狡计，11 月、12 月小鹏需委派 63083 至 67083 台，月均督察在 3.2 万辆傍边的水平。 

拉动产能，11 月冲击 3 万委派量

MONA   M03 和 P7+ 两款车型，除了瞻望在毛利率上股东达到双位数水平，销量起势也让何小鹏对后续的市集施展存很大的渴望。

但产能，弥远是摆在小鹏新车从爆款发轫走向常态热销前的一谈坎。按时爆单的小鹏 MONA M03，在上市近两个月后却遇上了"委派难"，小鹏汽车 APP 显现，小鹏 MONA M03 长续航版委派周期为 9~13 周，超长续航委派周期为 11~15 周。委派周期的拉长遭到不少车主退订。

这次财报会中，就"产能"问题，小鹏汽车科罚层默示，通过双班坐褥筹办，当今小鹏广州和肇庆两家工场年产能约 20 万 -30 万台，小鹏已贪图好 2026 年之前的坐褥筹办，并与供应商联接以扩大产能。两款车型的带动下，何小鹏瞻望 11 月委派量将打破 3 万台，小鹏 P7+ 的 12 月委派量将超万台。

关于这两款车市集施展较好的原因，何小鹏默示智能驾驶的眩惑力在增多，用户心智发生了更动，全系标配高阶智驾是用户采选 P7+ 的中枢原因。

在其看来，从悉数这个词行业的发展款式来看，将来的三年会是中国汽车行业的淘汰赛阶段：一方面中国新能源汽车渗入率会势不成挡地提高到 85% 甚而以上；另一方面何小鹏确信 AI 的变革和驱动，会是悉数这个词市集份额走向下一个阶段的再次整合的关节身分。

但在外洋市集，智能化尚未成为眩惑耗尽者的中枢能源，何小鹏指出外洋用户与中国用户在对智能时间的经受各异较大。在加快走向全球市集的成见下，增程居品也成为全球市集的第二增长能源。

"下一代增程会和咱们的 AI 引擎一谈驱动小鹏在全球快速发展的壮健势头。"何小鹏默示，第三季度外洋销量环比增长 70%，占公司销量的 15%。2025 年，小鹏汽车筹办销售荟萃将彭胀至北好意思除外进步 90% 的新能源车市集，门店超 300 家。将来三年小鹏保握高速增长势头，在中国车企的新能源中高端出口销量作念到第一。

按照筹办，小鹏汽车将汲取"一车双能"的面容，推出一批支握纯电和增程的新车，2025 年小鹏筹办推出至少 4 款新车。

"走过两年的利空期，我确信小鹏行将参加到全新的正轮回阶段。"何小鹏在电话会上默示，公司会带着数万的在手订单参加 2025 年的第一季度，这会让小鹏在来岁第一季度委派量愈加的矜重，况且为来岁的销量大幅度增长打下一个很塌实的基础。

扭转亏欠风物实现盈利的时间节点指向 2025 年四季度，不管是冲击月均 3 万 + 销量，如故股东稳态毛利率达到双位数水平，MONA M03 和 P7+ 两款车型齐被小鹏赋予重担。最强财报下给出最强委派指挥，能否从两年利空期中走出，实现着实"回血"，爆款车型加握，脚下产能成为最试验的问题。

第四季度更值得市集温雅的是，热销车型 MONA M03 和 P7+ 产能能否按时顺利爬坡，陪同市集节律加快冲量。同期，在 MONA M03 占比链接提高，以及小鹏 P7+ 相较于 P7 眷属居品低起售价的情况下，汽车业务的毛利率能否链接配置，并按时提振小鹏的单车盈利水平。